SKE แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 1.21 บ.

ปีนี้อาจไม่สดใส รอสัญญาณฟื้นตัวปีหน้า

ช่วง 3Q61 กำไรหดตัว 18.3%YoY และอัพเดตความคืบหน้าของแต่ละโครงการ

จากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ เราสรุปประเด็นสำคัญจากผู้บริหาร ดังนี้ 1) ช่วง 3Q61 SKE มีกำไรสุทธิ 14.1 ล้านบาท หดตัว 18.3%YoY หลังได้รับแรงกดดันจากปริมาณอัดก๊าซธรรมชาติที่ลดลงสู่ระดับ 560-570 ตัน/วัน บวกกับอัตรากำไรขั้นต้นลดเหลือ 39.7% จาก 42.0% ในช่วง 3Q60 หลังมีต้นทุนในการบรรจุก๊าซสูงขึ้น อีกทั้งมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 24.8%YoY หลังมีค่าใช้จ่ายในการทำพัฒนาโครงการ บวกกับการทำ Due Diligence 2) โครงการ CBG Station มีการปรับกลยุทธ์จากขายปลีกให้กับลูกค้ารายย่อยในพื้นที่เป็นการขายส่งให้กับทางกลุ่มปตท. ปัจจุบันอยู่ระหว่างการตกลงราคาในการซื้อขาย คาดเริ่มเปิดให้บริการในเดือนธ.ค.61-ม.ค.62 3) โครงการ MKP ยังอยู่ระหว่างก่อสร้าง คาดแล้วเสร็จภายในเดือนมิ.ย.62 4) โครงการสถานีบริการก๊าซธรรมชาติ NGV ตามแนวท่อแบบ Ex-Pipeline ยังไม่มี Timeline ในการก่อสร้างที่แน่ชัด โดยปัจจุบันอยู่ระหว่างการเลือกสถานที่ที่เหมาะสมในการเปิดสถานี ซึ่งคาดใช้เวลาก่อสร้างราว 6 เดือน และ 5) บริษัทมีแผนขายที่ดินที่จ.สงขลา จำนวน 50 ไร่ ในเดือนธ.ค.61 โดยคาดมีมูลค่าขายราว 30 ล้านบาท ปัจจุบันอยู่ระหว่างการตกลงราคาที่เหมาะสมกับผู้ซื้อ

ปรับลดประมาณการกำไรตั้งแต่ปี 61 ลง โดยคาดปี 61 กำไรหด 24.9%YoY

เนื่องจากกำไรสุทธิช่วง 9M61 หดตัว 18.8%YoY คิดเป็น 57% ของประมาณการทั้งปีซึ่งต่ำเกินไป เพื่อยึดหลักอนุรักษ์นิยม และสะท้อนปัจจัยลบต่างๆรวมถึงแผนการก่อสร้างสถานีบริการ NGV ตามแนวท่อแบบ Ex-Pipeline ที่ยังไม่มี Timeline แน่ชัด เราจึงปรับลดประมาณการกำไรตั้งแต่ปี 2561 ลงเฉลี่ยปีละ 33.8% โดยภายใต้ประมาณการใหม่ปี 2561 เราคาด SKE จะมีกำไรสุทธิ 56 ล้านบาท หดตัว 24.9%YoY (ไม่รวมกำไรพิเศษหลังหักภาษีจากการขายที่ดินราว 20 ล้านบาท) แต่อย่างไรก็ดีในปี 2562 เราคาดกำไรจะฟื้นตัว 21.8%YoY สู่ระดับ 68 ล้านบาท หลังคาดปริมาณอัดก๊าซจะฟื้นตัวที่ระดับ 570-580 ตัน/วันจากแผนการปิดสถานีผลิตก๊าซ NGV หลักของปตท.ภายในช่วง 2Q62 บวกกับการเริ่มรับรู้รายได้จากการเปิดบริการ CBG Station ตั้งแต่ต้นปีหน้า

คงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยมูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2562 ที่ 1.21 บาท

แม้ปีนี้กำไรอาจจะไม่สดใส แต่คาดปีหน้ากำไรจะฟื้นกลับมาจากการฟื้นตัวของยอดอัดก๊าซและการเปิดบริการ CBG Station บวกกับมี Upside Risk จากธุรกิจโรงไฟฟ้าชีวมวลขนาด 9.9MW (ถือหุ้น 80%) ที่จ.แพร่ (MKP) โดยคาด COD ในช่วง 2H62 ซึ่งไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการ อีกทั้งราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside 14.2% จากมูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2562 ที่ 1.21 บาท (วิธี DCF) คงแนะนำ "ซื้อ"

ที่มา: https://www.hooninside.com/news-feed/77583/view/